5月18日，江苏晟楠电子科技股份有限公司（以下简称“晟楠科技”）登陆北交所，保荐人为广发证券。本次发行价格8.40元 ，发行市盈率为15.93倍，截至发稿时间，最新总市值约15亿元。

　　晟楠科技主要从事航空装备制造、军用电源领域相关产品的研发、生产和销售。主要产品包括航空减速控制器、航空阻尼器等航空机械类产品以及变压整流器、继电器盒等综合电源类产品。

　　截至招股说明书签署日，叶学俊直接持有公司25,667,400股股份，占公司股本总额的38.15%，为公司的控股股东。

　　本次IPO拟募集的资金主要用于智能特种装备扩产项目、研发试验中心升级建设项目、补充流动资金项目。

　　由于军品审价批复周期一般较长，在军方未批价前，发行人向客户交付的价格按双方协商的合同暂定价格入账，出于会计核算谨慎性考虑，为保证收入确认的准确性和及时性，发行人根据取得的最新证据对暂定价格进行调整，同时对暂定价格调整的累积影响在当期进行确认。2021年，发行人航空机械类产品航空减速控制器和航空阻尼器暂定价格下调23.10%，并对应调减营业收入3996.24万元。因此，公司存在暂定价格调整导致收入及盈利水平波动的风险。

　　晟楠科技的主要客户包括以中航工业、航天科工、中国兵器、航天科技等为代表的国内大型军工集团、军队所属单位以及其他军工企业。米乐 M6米乐报告期内，以同一控制下合并口径计算，公司来自前五大客户的营业收入占比在90%以上，存在客户集中度较高的风险。

　　可以发现，公司对前五大客户依赖程度较高，其生产经营可能会受到不利影响：一方面， 若军工行业未来整体发展政策以及预算水平发生变化，导致军工集团等客户产品需求大幅减少，将会对公司业绩产生不利影响；另一方面，客户集中度过高对公司的议价能力也存在一定的不利影响。 此外，报告期内公司来自中航工业的营业收入占比分别为79.80%、68.69%、90.95%， 对中航工业依赖程度较高。

　　2020年末、2021年末和2022年末，晟楠科技的应收账款净额分别为1.05亿元、1.28亿元、1.17亿元，占当期末流动资产的比重分别为64.04%、53.21%、56.13%。受公司业务规模扩大、军品业务的结算特点及对主要客户收入规模上升的影响，公司报告期各期末应收账款余额相对较高。